“李迅雷：经济增长仍难比较有效回升”

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【背景】5月12日，央行宣布，5月18日起，存款类金融机构人民币存款准备金率下调0.5个百分点。 这是自年以来央行第二次降低存款准备金率。

此次调整后，大型金融机构和中小金融机构将分别执行20%和16.5%的存款准备金率，释放流动性4200亿元左右。

本轮存款准备金率下调从去年12月开始，除此次下调外，央行已经进行了三次下调，累计下调1.5个百分点。

这次降级最直接的背景是，4月经济金融统计数据公布，许多数据下跌超过预期。 其中，上个4月固定资产投资比上年同期增长20.2%，增长率比上个3月下降0.7个百分点。 4月人民币贷款、工业增加值及进出口增长率下降更加明显。 4月规模以上的工业附加值比去年同期增长9.3%，比3月下降2.6个百分点，为2009年6月以来的最低水平。

央行是否证明未来经济疲软将持续下去？ 降级还会继续吗？

海通证券首席经济学家李迅雷(微博)认为，这表明经济下滑超出了市场预期。 目前，形势似乎不乐观。 1至4月的新增贷款、工业增加值、进出口等数据降幅低于以往预期，总诉求依然低迷，市场堪忧。

经济增长在第二季度见底，之后可能很难看到比较有效的复苏。 三、四季度经济增长有可能继续维持低位。

此次存款准备金率下调0.5个百分点，释放了4000多亿美元的资金，但这一规模相比市场不足的程度还很小，无法充分确保市场资金，如果没有其他措施，下半年资金将整体紧张。 因为未来几个月央票到期量将大幅缩小，影响公开市场资金的流动性，市场资金将再次吃紧。

这次降级，将弥补流动性的不足，但还不够。 因为没有过多的富余，释放的资金进入楼市和股市的可能性很低。

此外，为了在年内充分释放流动性，将下调一到两次存款准备金率。如果经济衰退持续，诉求持续不足，则有可能导致利率下降。