“逆回购“控盘” 央行精准调控年末资金面”

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央行通过逆回购精确控制，牢牢维持年末资金面。 在上周二和周四的逆回购准确对调后，昨天的逆回购不仅恢复了常态，还通过开展28天的品种，大幅缩小7天的逆回购，以维持28天逆回购操作量持续高位的方式，增加了跨区资金的投入。

昨天，央行展开总量810亿元的逆回购操作，比上周四缩小三成以上。 其中，7天逆回购仅展开110亿美元，创下3个多月新低，但28天逆回购继续为700亿美元，比上周四略有减少20亿元。 此外，央行不仅恢复了周二开展28日和7日逆回购的惯例，7天逆回购量超过7成，但28天逆回购持续保持700亿高位，因此12月资金面整体宽松，但结构分布依然不均匀。 目前，央行通过各期限逆回购操作量的多寡，控制着短中期资金面的平衡。

12月公开市场的操作意图很明显，是维持年末资金面的充裕。 在平滑了上周14日和28日的逆回购、元旦假期后的到期压力之后，本周整个资金面趋缓，逆回购势头达到三成，依然没有大幅削减节间资金供应。

由于昨天的到期逆回购量为1670亿元，周二一天还实现了净回笼资金860亿元。 在此背景下，周二整个资金面继续保持宽松状态，跨越春节品种，其余期限均充裕供应。

展望12月的资金面，我认为主流市场的眼光依然宽松。 国泰君安研究所表示，随着央行公开市场操作的持续维持和年末财政存款的持续释放，预计年内银行间资金面将整体保持宽松。