““两会”VIE提案互搏 赴美网络企业股价应声跌落”

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今年全国“两会”期间关于vie (协议控股)的提案，使国内在美国上市的互联网企业的股价受伤。

北京时间3月5日美股交易盘后，近30家在美上市的中国互联网企业，股价下跌者达20家，包括百度、搜狐、优酷土豆、当时的网络，以及近期涨幅剧烈的唯品会、欢聚时代等。 当天，纳斯达克综合指数略有上涨。

过去一年，在宏观经济不利、空机构和vie概念的争论下，中国企业赴美的ipo例子只有唯品会、中国手游集团、欢聚时代三个。 其中，中国手游集团并非常规ipo，而是根据在香港上市的母公司第一视频，以“介绍上市”的方式在美国纳斯达克上市。

启明(微博)创投合伙人童士豪在《第一财经日报》上表示，宏观经济转轨和“转型期”、“两会”后，随着vie相关政策的明确，投资者对中国政策和快速发展趋势的不明确性也得以消除，中国企业进入美国市场的前景可见一斑。 据悉，启明开始投资的国内电商企业凡客也准备在年前往美国ipo。

投资者对本报记者表示，目前在美国上市的许多国内网络企业的股价下跌不能完全评价为与vie有关，但“两会”对vie的讨论在一定程度上也确实影响了投资者的投资行为。

苏宁电器董事长、全国政协委员张近东在“两会”的建议下认为，vie本质上是外资并购行为，经营销售在国内，投资上市后，资本运营在国外游离于国家监管之外，缺乏比较有效的监管，应纳入监管部门的管理范畴。

上述提案也迎来了业界的激烈讨论。 青郡咨询委员李云辉告诉本报记者，将vie纳入监管并不能彻底处理“资本运营游离于国家监管之外”的问题。 我们认为股东变更国籍或购买海外“壳牌企业”也是回避“75号文”和“10号令”的手段。

如果完全禁止vie，外资将大量撤出，对国内网络领域造成巨大损害。 由于融资难的问题和历史原因，目前国内大部分网络企业都使用美元融资，建立了vie架构。

李云辉认为，在考虑监管vie的基础上，应加大配套的公司融资，如放宽外商投资准入等。 修订后的《外商投资广告公司管理规定》允许外资拥有中外合营企业的多数股权，但股权比例最高不超过70%。 从广告业来看，放宽外商投资后，使用vie架构的广告公司自然减少了。

他还建议简化《75号文》和《10号令》的审批手续，改为备案制，增加公司对海外筹资收入的自由支配权，减少外汇管理局的干预。

金沙江创投合伙人朱啸虎对本报表示，vie短期内应该不会有大的政策变化，依然关注国内美元投融资环境。