“王中军解码华谊兄弟：我们不是PE 不做单纯财务投资”

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本报记者张汉澍上海报道

在中国电影市场上，华谊兄弟绝对被称为最“另类”。 这家以电影制作起家的电影企业目前跨越电影、电视、音乐、游戏、股权投资、旅游房地产、电影院、艺人经纪等多个板块，多样性很高，在业界找不到第二家。

年，华谊整体利润为2.44亿元，但其中政府补贴达6538万元，来自掌趣科技等的投资利润近6000万元，如果算上上海口景区“观澜湖”项目收到的4306万元企业品牌授权利润，实际上，

并且，近两年来，华谊共进行了18笔股权投资。 其中每年14起，总金额达到2.85亿元，其中也有pre-ipo的项目。 这被外界怀疑是电影起家的华谊有意转型pe吗？ 企业的本职工作在悄悄地发生变化吗？ 未来华谊的定位到底是什么？

“华谊的快速发展需要依靠投资，依靠并购，但我们不是pe，pe的项目没有ipo他早就死了，但华谊不会死。 我们不是纯粹的财务投资行为。 ”。 6月17日，华谊兄弟理事长王中军在接受本报记者采访时表示。

消息人士称，在目前华谊的内部分工中，王中军和董秘胡明主要负责企业对外投资项目，总裁王中磊主要负责企业业务运营。

“现在银行、信托向电影界开放。 有了这个金融杠杆，你必须利用你的融资平台和企业品牌。 我是华谊的理事长。 如果不做的话，就是我的失职。 ”。 王中军说。

投资的重点以游戏为目标

在王中军心中，目前最重要的两个衍生板块:一是旅游房地产，二是游戏业务。

年，华谊兄弟以1.485亿元的自有资金获得掌趣科技22%的股份，成为该企业第二大股东。 随着掌趣科技年招牌创业板的出现，华谊兄弟的股权比例达到15.73%，公允价值一度达到9.5亿元，投资回报率达到500%以上。

“游戏可以看作是电影的衍生品，也可以看作是新的复制品制造。 由于其创意模式、营销模式和电影非常接近，华谊一定会向游戏板块倾斜。 ”。 国王说。

华谊上市之初，王中军在游戏投资上有两大尝试，结果一胜一负。 除掌趣科技成功外，2000年，华谊投资7000万与巨人互联网合资成立网游企业，但由于业绩未达到预期，该合作于去年第四季度结束。

“我们和老史(史玉柱)虽然没有成功，但大家都是上市公司，清算也非常快，所以没有太大损失。 掌趣科技获得了非常丰厚的利润。 ”。 王老实说。

兴趣科技的成功让华谊期待着进一步进入游戏市场，王中军表示，目前华谊的战术方向是希望收购控股网络的手游企业。

6月5日，华谊兄弟在二级市场停职，坊间一度猜测此次停职将涉及重大资产重组。

因为在此之前，华谊忙于筹钱。 首先4月发行3亿元短期公司债，5月上旬，华谊减持掌趣科技510万股现金受到2.5亿股现金市场谴责，几乎同时，华谊总裁王中磊将其所持企业股权分别质押给华鑫国际信托企业和湖南省信托有限责任企业，共计4200万股。

对此，王中军表示:“江湖传闻华谊可能会发生合并收购。 如果你真的收购了，现金从哪里来？ 所以无论是借钱公司，还是卖掉手中的证券，这都已经不正常了。 但是，我们两兄弟的持股本身和上市公司没有任何关系，我们没有把钱借给上市公司。 这是我们个人的投资用途。 ”。

王中军表示，华谊的所有投资都不是纯粹的财务投资，肯定与产业链有关。 “我去谈谈掌趣科学技术。 前面有八个基金在说话，用了半个小时。 为什么？ 华谊的出发点比财务投资者高，所以他们必须投ipo，但对华谊来说，可以不投。 ”。

年，华谊参股北京随视媒体8%的股权，参股香港gdc9%的股权，其中GDC已经提交了赴美市场报告。 王说:“前者做网络精准营销，后者做电影数字化设备，他们会给华谊带来大量数据。 中国电影市场的未来一定会结合网络营销，做手机预约，手机预约，你手头需要大量的数据。 在现在的市场形势下，谁不布局互联网就完了。 ”。

迪士尼华人弟子

现在，数不清的中国电影公司正在努力效仿迪士尼，但王中军认为，华谊可能是最近的一家。

在迪士尼的全产业链模式中，主要细分为电影娱乐、主题公园、媒体互联网(拥有美国三大广播企业之一的abc、体育企业品牌espn )、零售消费品四大业务。 这样的产业链描述给了资本市场足够的主题素材空之间，也给了王中军足够的想象力。

目前，华谊布局在电影文化和主题公园方面，但在电视媒体行业，华谊通过收购21.66 %的股权经营香港nowpop tv电视频道。

王中军说:“不能参与迪士尼的全产业链。 例如，费用品不能做。 盗版太简单了，所以必须根据国情来。 比如国内的电视媒体，不向民间开放，所以你不能进入。 如果是合同模式的话，没有法律保护，风险太大，作为上市公司是不会冒这个风险的。 ”。

主题公园成为华谊最想突破的关口，目前华谊酿造的产品有海口冯小刚公社、苏州主题公园、深圳坪山文化城3大行业。 此前上市公司列为4个房地产项目的上海嘉定文化城项目搁浅。

年，华谊与上海嘉定工业区达成协议，双方在工业区内建立华谊兄弟文化城。 该项目占地1000亩，总投资数十亿元，主要用于电影基地建设，包括工作室和其他配套设施，首期占地250亩。

“上海项目终于没有正式落地。 因为景区涉及方方面面，和地方政府的关系……总之这个事件是错的，综合起来很复杂。 ”。 国王解释道。

除了上海项目不能落地外，根据建设工期，海口展望湖是最早竣工的项目，时间是今年年底。 苏州主题公园的建设更多、更复杂，没有具体的时间表。

王中军说，他也不能准确预测企业旅游房地产项目的投资回报率。 “三个业态中哪个成熟？ 说实话我也不知道，没有一个“开辟”。 但华谊涉足景区的模式风险几乎为0，只是收费快、慢的问题。 ”。

“我的首要支出是企业品牌授权+项目注册资金，取而代之的是干股+企业品牌收入。 有些项目允许我注册6000万美元，企业品牌回收1亿美元，投资一开始“回挂”净利润，项目产出后会有持续的现金流。 ”。

面对王中军“0风险”的信心，市场担忧更加中肯:随着北京环球影城的启动和上海迪士尼年底竣工时间表的临近，华谊主题公园届时将面临怎样的竞争和外部压力，备受外界关注。

电影产业链变局

年，华谊扣除非经常性损益后净利润实际为1.5亿，比去年下降15%。 电影和衍生业务毛利为35%，位于华谊全部业务板块的最后。 对电影起家的华谊来说，这是不小的不自然。

“去年电影的业绩不好。 回答很简单。 王中军坦白说:“《1942》没有达到预期哦。” 但目前，华谊无疑仍是一家以文案为主的企业。 电影仍然是企业财务利润第一位，具有规模化和盈利能力。 想要调整却不能调整。 ”。

但王中军表示，电影的80%~90%的回报来自票房，是个存在超风险的地方。 这种极其矛盾和冲突的现状，刺激了华谊布局的多样性。 “我们不拍好电影就不值得，但光拍好电影就不值得。 这样的企业充其量是二线企业的价值。”

华谊的调整还包括建设下游的电影院。 上市之初，华谊计划投资1.3亿美元进军国内影院业务，年，王中磊还表示，华谊有较大计划，未来4-5年将在全国建设80家左右的电影院，成为较大的电影院线。 目前，华谊的电影院总共只有15家。

王中军说:“一开始说要大举进入，现在萎了。 华谊的口号一直在变。 这太正常了。 因为市场不是你想要的那样。 我们想大举进去的时候，它贵了。 我不说房租贵。 原来10公里是电影院。 现在一公里以内有三家电影院。 竞争太激烈了。 ”。

在华谊财务报告中，电影院的投资项目仍然亏损348万元。 王中军表示，企业对电影院业务的要求是连续两年扭亏为盈，但今年必须扭亏为盈，再过两年就要实现5000万-6000万的利润。

“三年内电影院市场肯定有合并重组的趋势。 美国就三家公司建立院线，中国有100多家，这个市场不可能有那么多主体。 ”。 王军含蓄、华谊的院线业务正在等待收购时机的到来。 “现在电影院没有明确的定价标准，没有像电视剧和电影那样的5家上市公司。 基本上有资本说明，但没有一家电影院的上市公司。 什么时候弄清楚？ 在第一家，定价标准出来了。 如果市场增加了30倍的市盈率，普通电影院就不会增加20倍。 ”。

( 21世纪经济报道)