“人民币汇率形成机制进一步市场化 单边升值逆转”

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目前，人民币汇率似乎也进入了“暑期”，单边升值逆转。 连日来，人民币兑美元中间价频繁下跌。 来自中外汇交易中心的最新数据显示，7月19日人民币对美元汇率中间价报6.1751，比上个交易日下跌31个基点。 18日，人民币对美元汇率中间价报6.1720，比上个交易日下跌68个基点。

双向预期结构已经经历了年前期的大幅升值，一次达到19年高点后，随着国内外经济环境的一些变化和越来越多纷繁复杂的态势，人民币对美元告别了半年单边升值态势。 同时，人民币美元中间价和即期汇率的上涨速度自5月中旬以来明显放缓。 4月人民币中间价涨幅0.77%，5月涨幅降至0.67%，6月人民币即期汇率为31个基点跌幅0.04%； 中间价在9个基点上，基本持平。 离岸人民币市场对海外资金流动更为敏感，今年二季度美联储放松政策退出预期增强后，香港离岸汇率首先贬值，随后岸即期汇率和中间价也略有贬值，人民币在离岸市场走弱，海外投资者

市场分析师认为，随着美国经济改善、qe减排预期上升、国内经济增长预期下调，美国利率“明确性”上升风险和中国利率“不明确性”下行风险，将给中美利差带来窄幅风险。 这意味着人民币很可能在下半年逐步贬值。

国家外汇管理局局长易纲近日表示，中国正在沿着市场化方向稳步推进汇款改革，最大的特点是市场供求决定汇率。 最近，无论是市场近期的汇率和长期的汇率，还是金融产品隐含的汇率，人民币汇率市场都呈现出双向预期。

究竟是谁在汇率波动的背后，联邦储备系统主席伯南克日前在国会众议院金融服务委员会的听证会上指责中国控制人民币汇率，维持在均衡水平以下以刺激出口。

事实上，今年上半年，人民币对美元汇率中间价累计上涨1068个基点，涨幅接近2%。 国际清算银行( bis )公布的最新数据显示，6月人民币实际可比有效汇率指数为116.34，该指数连续9个月上涨，连续8个月创历史新高。

而且，人民银行对人民币汇率波动的干预程度明显降低，对波动幅度的容忍度明显增强，更重要的是，人民银行的低干预比较有效地吸引和鼓励市场力量，在汇率价格形成过程中发挥更积极的作用，汇率形成机制

今年上半年，特别是第二季度，人民币对美元迎来罕见的单边上涨行情，其中美、日释放的大量流动性导致热钱流入是最大因素。 由于中国的基准利率远远高于美日欧的比较利率水平，内外政策利差给了海外资金更大的套利空之间，驱动资金再次回流到人民币资产上。

市场化改革的根本方向是2005年7月从中国开始人民币汇率形成机制改革，至今8年间，期间始终坚守市场化方向和阶段性步伐。 但是，随着美国经济增强、量化宽松收缩明显，中国经济放缓，进入深度调整，人民币汇率改革面临新的考验。 许多外汇专家提醒我们，今年上半年，人民币升值交易的汇率机制还很完善。

人民币汇款的最终目标是建立市场决定汇率的制度。 考虑到资本项目自由兑换的推进，国际收支中高频、大幅资金的双向流动比重增加，需要下一步增加汇率弹性。 人民币汇率弹性的提高，有助于投资者单边升值、预期贬值、增加民间主体持有外汇的动力、培育多元化的交易主体、保持国内货币政策的独立性、缓解美国利率对国内流动性的紧缩效应。 也大大有助于扩大人民币交易规模。

另外，通过“中间价”的逐步市场化，可以吸引合理的市场汇率预期。 汇率机制市场化建设可以着力形成价格，强调市场力量稳步培育和均衡快速发展，逐步抑制或减少非市场因素对汇率形成的影响。 业内专家建议，中间价定价机制应越来越与前一个交易日的收盘价挂钩，这有利于理顺价格预期形成机制，在即期和远期外汇市场，市场力量在人民币汇率价格形成中具有更大的权重，推出中间价公布期 适当调整做市商准入门槛或引进新型做市商，形成做市商更多元化的市场结构。 万荃