“股市惊现“乌龙指”短线有下行压力”

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桂浩明

其实本周股市有很多值得一看的地方。 例如，关于周一周期股的开始和由此引起的“风格切换”问题的讨论等。 但是，这些都被周五中午股市交易发生的乌龙指事件淹没了。 当天11点多，盘面突然出现巨款，将股指从2065点推至2198点。 而且，翻领的基本是权重股。 这引起了投资者的关注，市场内外到处都有传言说有这个好处。 但是，没有等到利润得到证实，光证券自己承认对冲交易有错误。 于是，下午开始行情急转直下，到了收盘价，股指再次回到早盘低点附近。

证券行业经常将交易员的误操作称为“乌龙指”，这种情况在海外市场也多次发生。 特别是在程序化交易的更多背景下，看起来像小错误，但有发展成大事情的可能性。 在这次光证券订单中进行对冲，是不是搞错了购买数量，在市场上瞬间增加了巨额的购物，直接推高了股价。 意识到这是错误的时候，只能看着股价一步步下跌。 有报道称，光证券试图取消交易所因误操作而成立的交易，但被交易所驳回。 确实，这种因自身失误造成的损失只能自己承担。

但是，这个乌龙所指事件的影响，不仅仅是光证券。 股市至少会形成阶段性利润空。 据观察，在光大证券认购失误导致行情一度上涨后，股价指数曾一度下跌，但随即出现第二波，其波涨亦剧烈。 这会带来问题。 这些上涨的投资者根据股市上涨和模糊利润的刺激进入市场。 如果现在的状况发生了变化，一定会选择销售。 另外，投资者对市场交易的安全性也存在担忧，直接制约了投资的积极性。 因此，光大证券乌龙指事，对整个股市起着有利空的作用。 大盘本来就有调整的要求，这样调整压力会更大。 因此，在市场上，短线可能有下行压力。 股指在2050点以下寻找支撑。

此外，这种乌龙还意味着对目前快速发展的程序化交易和期现套利等模式产生制约。 年以上前，管理层强调创新，开了很多口，出现了各种金融衍生品。 虽然这半年来控制风险有点多，但衍生品的快速发展依然很快，被许多机构认为是应对疲劳市场的战法。 但是，目前光证券乌龙发生事件，必然会加强对这种交易风险的控制和监管，今后可能很难出现这种程序化的东西。 另外，此次股市交易，股价指数振幅超过5%，有明显异常迹象。 但是熔断机制不起作用，光证券在事件发生后也一直承认交易错误。 这说明我们的交易系统本身还存在一定的问题，至少对风险的紧急处置还不够。 这样会导致更大规模的风险排除吗？ 这样做的结果是什么，这些确实值得考虑。

当然，在光大证券乌龙指事中，也可以看到股市还是有点力的。 中午盘中股指的第二次上涨，应该都是资金跟风做的，其力量也确实很小。 可以看出，尽管这些资金目前已经配套，但人们的情绪高涨，周边资金仍有一定的潜力。 应该说在乌龙逐渐平息事情后股市也会恢复上涨趋势，但这需要时间。 目前，管理层应将防范衍生品交易风险视为重中之重，投资者今后也应反思能够用什么样的力量来抬高股票。 (作者是申银国际证券研究所市场研究负责人、首席市场分析师)