“一年期央票利率破定存 货币政策微调加力”

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中国人民银行15日发行的1年期中央票利率比上一期下降8.58个基点3.4875%。 这是8月中旬以来，一年中央票发行利率首次低于同一期间的定期存款利率。 中央券利率的下调直接受到债市牛市的影响，但作为风向标，市场嗅到了货币政策松动的信号。

债券牛市大幅降低了中央券的利率

15日，央行在公开市场发行了520亿元的全年央票，该发行量同比增长420亿元。 如此大幅度地回收资金，与此前两周在公开市场上净投入的操作形成鲜明对比。

据统计，央行本周到期资金560亿元，此前三周公开市场到期资金均在1000亿元以上。 从回笼力来看，一年的央票在这三周内维持在200亿元以下。

到期资金减少的情况下，回收量增加，首要取决于持续的债券牛市。 兴业银行首席经济学家鲁政委在接受记者采访时表示，“债券牛市将推动包括央票在内的债券产品收益率下降。” “如果不降低发行利率，在以往的中央票价下，市场将会有越来越多的诉求。 这是公开市场回收资金过多，影响市场流动性。 ”。

事实上，最近债市出现了“疯狂上升”。

来自货币经纪商的数据显示，目前10年期国债收益率为3.59%，接近1年3.5%的水平。 一年期中央票在二级市场的利率已经低于同期存款，达到3.4%。

上海商业银行交易员表示，由于央票一、二级市场利率存在较大利差，机构在报告央票指控时也将相应调整投标利率。 “所以15日即使央票发行量这么大，利率依然会大幅下调。 如果价格不变的话，还篮量会越来越大。 ”。

该交易员表示，目前市场对央票一致，“许多基金一年央票收益率达到3.4%”。

货币政策微调力度

由于公开市场操作受市场供求关系的影响，操作比较灵活，所以中央权证利率的下调不会直接导致货币政策的转变，但其信号作用仍不容忽视。

事实上，此次中央券利率大幅下调8.58个基点已不是第一次。 此前央行在10月20日下调了3年中央利率1个基点，但11月8日央行再次下调了1年中央利率1个基点。

央票发行利率连续三次下调，向市场释放了较为确定的货币政策松动的信号。 货币政策乃至宏观调控的事前调整微调在公开市场操作中表现得非常可靠。

国泰君安债券研究员陈岚表示，上年中央票据发行利率一个基点的下调，释放出了非常确定的信号。 此次8.58个基点的调整，是对政策松动的确认。

但是，货币政策目前正在增加微调，短期内难以转换。 鲁政委不认为中央票利率的提高是加息，中央票利率的降低是降息。 “并不是说将来不会降低利率，但这需要一个过程，是政策阶段性调整的过程。”

减轻通货膨胀解放政策空之间

市场直接影响的是货币市场，货币政策对实体经济的影响，越来越多地通过信用来实现。

从最近公布的宏观经济数据来看，通货膨胀水平的下跌为货币政策的调整释放了空之间。 虽然没有使用价格工具，但从信用数据来看开始出现了微调的迹象。

数据显示，10月份人民币贷款比上个月上涨24.9%，m2、m1同比增长率继9月份大幅下降之后，分别持续下降0.1个百分点和0.5个百分点。 居民成本指数( cpi ) 10月下降到5.5%。

交通银行金融研究中心研究员鄂永健说，这几个月物价涨幅持续下降，未来下跌趋势明显。 10月工业增加值增速放缓，但投资和实际费用增速回升，内需依然强劲，4季度经济增速有望企稳。 年内货币政策总体稳健的情况下，将进行适度微调。

“考虑到目前准备金率水平居高不下和准备金缴纳基数扩大的影响将持续下去，年内准备金率将无法再次上调。 ”。 鄂永健说:“此外，不排除第四季度因外汇占款下跌、公开市场到期资金明显减少、准备金率缴纳等因素造成流动性紧张、准备金率适度下调的可能性。”