“新兴市场经济收缩迟早“反射”美国”

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最近，市场陷入了不可思议的巨大下跌。 12月15日，上证收于2180.9，目前全年跌幅达到22.4%。 与此相比，美国的道琼斯指数今年上涨了2%。 美国的经济增长率每年接近2%，中国在9%以上，但收获了“10年零涨幅”的不自然。 另一个引人注目的现象是，此前异常坚挺的黄金在9月创下1920美元/盎司的记录后，迅速疲软下跌18%，现收于1574美元，年涨幅最高从35%收窄至目前的10%。

中国股市衰退有很多原因。 例如，上市机制问题是，二级市场从一开始就面临着市盈率高、透支的市场。 但今年下跌，中国经济开始强劲收缩。 股市的优势是这样的。 它总是敏感地“吸收”未来的坏消息，真正的经济开始恶化，变得绝望。 这个时候，股市反而没有恶化，而是开始上涨。 这与房地产不同，房地产市场是先“吸收”所有好消息的，如果未来政策上的微调放松预期，房地产市场就会支撑起来，在真正绝望之前，房价不会体面下跌。

不仅是中国经济，今年下半年以来，金砖国家代表的新兴市场经济逐渐开始收缩，巴西、澳大利亚、印度、俄罗斯等地发生了资本外流和货币大幅贬值现象。 我认为这实际上是影响9月以后黄金价格的根本因素。

一种流行观点使黄金价格暴跌至欧债危机发作，但这有点道理。 例如，欧洲债务危机打击欧元，美元成为抢手货，美元和黄金存在反向关系，因此黄金下跌。 但至少没有提到去年希腊债务危机的历史。 当时，美元和黄金向同一方向上涨。 也就是说，美元兑欧元上涨，黄金兑美元上涨。

在交易方面，欧洲债务危机打击黄金的首要方法是“利弗莫尔效应”。 投机客利弗莫尔说:“亏本让利。” “利弗莫尔效应”是指，例如，某基金投资黄金是赚钱的，但欧洲债务危机使欧洲股市亏钱，存在回购压力。 它倾向于出售多利润的品种来弥补损失。 也就是“削减利润，弥补损失”。 据说约翰·保尔森基金面临着这样的路径选择。 保尔森很赚钱，但其他大部分都是赤字，很多基金经理推测他会卖掉黄金etf。

我们认为，这种“反利弗莫尔效应”说明黄金下跌是备受瞩目的见解，但真正的首要原因是新兴市场的经济和货币不稳定。 黄金2/3的费用和投资市场是印度、中东、俄罗斯、巴西、中国等新兴市场。 请简单地考虑一下。 如果将这2/3市场视为一个国家，货币兑美元将发生20%的贬值，印度卢比和巴西雷亚尔自7月以来贬值20%以上(人民币是其中最稳健的，目前仍有贬值趋势)。 相当于2/3市场的购汇力量因汇率变动而减少20%，这与黄金从高价下跌18%的结果基本一致。 新兴市场国家货币和欧元的贬值也将美元指数提高到80.7的高位。

但是，我们必须动态地看待这个问题。 新兴经济体是美国成立工厂的跨国公司利润的最重要来源。 新兴市场的经济收缩迟早会“反射”给美国，然后出现后金的价格“像动态喜剧”的效果。 首先，美国企业的利润有可能迅速下降，美国股市也没有今年那么强劲。 其次，新兴经济体贬值给美国带来了很大的压力，美元也必须加入竞争性贬值的行列。 不这样做，就不能缓和美国的债务和出口问题。 我们将看到下一阶段美元如何大幅贬值。 再次，在欧债危机引发欧元解体的情况下，如果哪个分裂国会不扩张货币、解体，最终欧洲央行将发行纸币进行处理，全球基础货币将不会出现下降的态势。 从这个角度看，黄金不容易进入熊市，美元和美国股市也不独秀。