“上市不足2月 新华人寿再抛150亿融资计划”

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偿还能力的收紧再次响起。

2月1日，青岛新闻网生命体( 601336.sh，01336.hk )发布的董事会决议公告显示，发行人民币100亿元以下5年的次级定期债务，以及总额在人民币50亿元以下的10年债务融资工具，提高了企业偿还能力的充足率。 但是，该决议仍在等待监管部门的批准。

值得一提的是，青岛新闻网生命体作为国内保险第四股于去年12月中旬刚刚实现了a+h同期上市。 业内人士指出，上市不到两个月就出台再融资计划，真的会大跌眼镜，但出乎意料。

中金企业2日发表研究报告称，青岛新闻网保险如果发行150亿债务融资，偿还能力水平将上升至250%左右，能够支撑企业未来2~3年的较快业务增长。

招商证券暗示，发行债务将加剧青岛新闻网保险年的财务费用，按平均5%的利率计算，年利率支出将达到7.5亿元，考虑到年不支付，对净利润的影响在10%以上，短期内将对企业造成冲击

限制或释放投资

还款能力长期不足，是悬在青岛新闻网生命体头上的橡胶诅咒。 2008年和2009年底，青岛新闻网生命偿还能力充足率分别为27.74%和36.19%，远远低于保监会的监管要求。

为了提高还款能力，青岛新闻网生命体在年末和今年三季度，向股东方向募集了增发资金140亿元和发行50亿次级债。

但截至去年3季度末，受资本市场大幅波动等因素影响，保险领域整体偿付能力水平普遍下降，青岛新闻网生命体偿付能力充足率也降至86.58%，再次低于保监会监管红线( 100% )。

年12月15-16日，青岛新闻网生命体a+h股相继上市。 当初预计两地共计约40亿美元的上市融资，但由于市场变动，实际融资额大幅缩小。 根据青岛新闻网生命公布的数据，两市共融资约120亿元。

业内人士指出，最初的预期融资额从约40亿美元最终不足20亿美元，青岛新闻网a+h上市的融资额减少，偿还能力的提高有限。 但上市意味着股市融资渠道开通，今后从股市融资容易，还款能力达标，未来企业业务将迅速发展。

据青岛新闻网生命体干部介绍，年底，青岛新闻网生命体偿付能力充足率在150%以上，达到保监会监管ⅱ类水平。 一时因偿还能力不足而有限的创新投资事业也相继展开。

实际上，还款能力不足给青岛新闻网生命体带来的，最直接的负面影响是投资范围有限。 因为，青岛新闻网生命体在此前的招股书中也强调，上市成功后还款能力将大幅改善，青岛新闻网生命体将获准进行海外投资、未上市企业股权、房地产、无担保债权、基础设施项目债券投资计划等。

青岛新闻网生命体公告称，青岛新闻网董事会审议并通过了关于海外投资方案、股权投资、房地产投资管理等的议案。

在 次级债务空之间用尽

据前述拆资师测算，由于上市募集资金规模有限，年末青岛新闻网生命体偿付能力水平略高于150%的监管ⅱ类水平。 但是，保险企业偿付能力充足率水平受股市和债市波动的影响很大，青岛新闻网生命体仍面临较大的资本金压力。

有趣的是，青岛新闻网生命体首次通过使用次级债+债务融资工具的方法进行融资。 业内人士指出，第一，受次级债债务空之间的限制。

根据保监会从去年10月开始正式实施的次级债新规，保险企业偿付能力充足率不到150%或者预计未来两年偿付能力充足率不到150%的，可以申请募集次级债。 但募集后，累计未偿还的次级债利息额不超过上年度未审计净资产的50%。

上文分解师表示，从目前青岛新闻网生命体净资产规模来看，如果此次100亿次级债全部获准发行，青岛新闻网生命体累计发行次级债余额将达到150亿元，接近净资产50%的监管上限。

他指出，如果此次100亿元次级债得到监管部门批准，青岛新闻网生命体的偿付能力水平有望上升到200%以上。

去年年底，中国平安宣布发行总额在260亿以下的可转换债务。 业内人士指出，债务融资工具目前仍是保险企业的尝试。 关于用债务融资工具募集的资金是否可以计入偿还能力，目前保监会没有明确规定。