“降准利好已然消化 大盘上有压力下有支撑”

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云南在线新闻上周末表示，央行将下调0.5个百分点，释放4000亿元资金，缓解目前市场资金紧张压力，持续数月减少外汇占用金。 年内的存款准备金率虽然也有向下修正的空之间，但我认为这是经济下行压力下的灵活调整，并不意味着货币政策的转变。 虽然a股市场有很好的刺激，但由于2132点以来的反弹，人们对降低存款准备金率的期望已经被充分消化。

目前反弹的推动力主要来自两个方面:预期货币政策的放松；二是养老金进入市场。 中国十二五规划明确了gdp增长率为7%。 年中国的gdp比去年同期增长了9.2%，大大超过了十二五七%的目标。 我认为未来几年中国gdp增长的控制目标将在8%以下。 如果是这样的话，货币放松的空之间就不大了。 央行《年第四季度中国货币政策执行报告》预计，年，广义货币供应量m2将初步增长14%左右。 今年1月的m2比去年同期增长12.40%，比中央银行公布的预期减少14%，为1.6%左右，货币宽松的空期间有限。

截至月17日，所有a股、沪深300、中小板指数、创业板指数在去年业绩预期收益率的基础上分别为13.41倍、10.78倍、29.04倍、37.14倍。 从市盈率来看，a股市场目前的估值不高，低于998点、1664点。 但在998点、1664点，a股市场可流通部分未超过总市值的38%，目前流通市值占总市值的77%。 认为全部流通市场的评价底部和部分流通市场的评价底部不可比较。 另外，非银行股的市盈率为19.28倍，所以2132分不是a股市场的估值底。

值得注意的是，1，998点、1664点的居民储蓄存款余额是a股流通市值的19倍、5.6倍，目前的居民储蓄存款余额不足a股流通市值的2倍。 2，998点，1664点，a股市场迎来业绩增速拐点。 98点，上市公司业绩比当年净利润减少1.23%，次年净利润比去年同期增长46.8%。 1664点，上市公司业绩比当年净利润减少17%，次年净利润比去年同期增长25.23%。 目前，上市公司正处于季度业绩增长下滑期，业绩增长拐点何时出现尚需注意。

往年1月多为信贷爆炸性增长的窗口期，但今年1月人民币贷款仅增长7381亿元，较去年12月增长近1000亿元，但较去年同期减少2882亿元。 m2的增长率只有12.4%，创下本轮m2增长率下降以来的新低。 一方面这与春节的因素有关，另一方面也与公司和居民贷款诉求的降低和银行贷款冲动的降低有关。 今年1月短期贷款增加3270亿元，比去年同期增加595亿元，但从环比来看减少了296亿元。 这表明，在目前公司经营面依然疲弱的情况下，公司短期贷款诉求的增长减弱。