“7天回购利率或降至3%”

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24日存款准备金被退还，货币市场资金利率下跌。 其中，7天回购利率超过100个基点，降至4.5%一线。 拆船者表示，临近月末，由于资金方面的改善和暂时限制，3月份将迎来季节性好转，预计7天的回购利率将回升至3%-3.5%，但3%很难下调。

24日，存款准备金率正式下调0.5个百分点，一次性释放近4000亿元，不重复流动性。 银行间市场资金面首次松动，各期限资金利率全线回调，尤以短期品种跌幅突出。 在回购市场上，7天质押式回购加权利率跌破5%至4.48%，单日下行102个基点。 拆船者表示，由于预计将提高超储蓄率和改善流动性，资金利率短期内将持续下降，但幅度可能会暂时受到限制。 另一方面，24日的定向回购期限部分抵消了准备金退款的正面效应。 另一方面，临近月末，存款贷款比的考核因素将重新浮现，可能影响银行放贷资金的意愿。 从近期银行信贷投放和国库现金认购招标情况来看，春节后的存款回流可能不如预期，但存款贷款比的制约作用比较明显。

进入3月后，银行系统流动性将迎来季节性改善，资金价格中枢或进一步下降，7天回购利率有望回升至3%-3.5%区间。 1月公开市场到期资金2440亿元，远高于前两个月(如果不考虑1月公开回购，实际到期资金只有1260亿元)。 二是3月财政存款普遍再次下降。 当然，届时央行公开市场操作力值得关注。 此次降低准备金率后，央行将逐渐加大公开市场的篮板球储备力度，限制资金利率下行空之间。

许多机构认为，由于贸易盈余和资本流动下降，增加外汇占款趋于下行。 作为基本货币投入的主要渠道，增加外汇占款减少将直接延缓流动性的增长。 预计未来7天回购将很难跌破3%，资金方面将整体呈现“平衡”格局。 如果期待未来流动性的进一步改善，就有必要期待存款准备金率的持续下降。