“冲销版QE：美国两难的选择”

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伊拉克战争很难放开欧元的马

希腊私营部门债务协定( psi )通过后，全球金融市场再次面临“上下困境”。

月9日，希腊psi以85.8%的赞同率通过，但未达到95%的上限，因此触发了集体行动条款( csc ) (即在67%以上的债券持有人同意下，强制不同意者执行)。 。 国际交换金融衍生工具协会( isda )宣布，这是违反信用的行为，导致了30亿美元的违约保险( cds )。

对此，希腊的救助似乎度过了最难的难关。 但是，即使psi通过了，现在“三驾马车”拯救希腊的时间已经不多了，如果从3月12日开始只剩下9天的话，再晚7天，欧盟和欧盟各国议会也不会违约3月20日到期的144亿欧元的国债

如果到3月27日希腊救助失败(现在已经是小概率的事情了)，我们将继续一致评估，全球风险资产将向下转移。 希腊救助成功之前，市场将再次进入“上下困境”的混乱期。

市场的“上下困境”起因于美国决定了“左右困境”，这从最近美国的两个信号中可以看出。

第一个信号是美国总统奥巴马对伊朗战争的态度是否越来越明朗。 上周，奥巴马毫无疑问地告诉来的以色列总理，他不给内塔尼亚胡面子，不准备短期对伊朗动武。 他更痛斥共和党竞选人“打响伊朗战鼓”是不负责任的。

这反映出奥巴马在伊朗战争中陷入困境:一方面不允许伊朗获得核武器，压制着以色列和美国在中东的绝对威慑力。 另一方面，如果战争价格过高，会刺激国内的反战情绪，也有担心民主党会输给今年11月的美国大选。 在选举前的伊拉克战争问题上，对美国决定产生巨大影响的人群中，从最不想插手的人到最想插手的人的顺序是美国总统奥巴马、执政党民主党、在野党共和党、美国华尔街金融寡头、美国犹太利益集团和以色列。

但是在美国的政治体系中，总统和政党是前台的演员，犹太金融寡头才是真正的上司。 现在演员为了演两场以上的戏，不想听上司的。 奥巴马的麻烦可能会来。 困扰于这场伊战争的左右，也困扰于联邦储备系统的左右。

这是第二个信号& # 8212 & # 8212； 联邦储备系统放风按“消息版”qe (量化宽松)。 抵消版qe是2008年金融危机以来各国央行创造的千奇百怪把戏中最新的。 量化宽松是指美国政府的资金链在面临断裂危机之前需要出售国债融资，但由于市场上没有足够的购买资金，美联社直接印制钞票进行购买。 简单地说，没有任何保证，也没有责任胡乱印刷纸币。

美国qe已经做了两次，但qe3的本质是直接放水稀释美元价值，有严重的副作用，即美元贬值，这推动了两次黄金和大宗商品的价格上涨，使美元纸币系统更加脆弱。 此后，美联储于年9月宣布“扭曲操作”，有利于长时间降低国债利率，但无法解决市场购买美国国债资金不足的问题。

现在美国政府需要美联储的印金来买国债，但为了不让美元贬值，创造了这个新发明—。 —； “抵消版”qe，也就是依然印钱购买美国国债，但这笔钱流入金融系统后，美联储将同样规模的钱从金融系统中提取出来，不会使流动性泛滥。 简单来说，这就像中国人民银行用外币多印人民币，国内流动性泛滥，发行央票，提高存款准备金率，然后回笼一样。

一言以蔽之，抵消版qe是指将越来越多的纸币印刷给美国政府使用，但回收金融机构的流动性，使美元不贬值，维持更不宽松的货币政策。

在美国推送抵消版qe的真正原因是，美国民主党和奥巴马总统为了不搁置选举失败而搁置伊拉克战争，没有对外战争的出口风险，越来越多的石油美元和中国热钱流入美国购买国债，缺少美国财政资金链，用美联储量化宽松的纸币，

笔者对这一逻辑的佐证之一是，此次按抵消版的qe，其最初的抵消周期为28天，28天后希腊救助将能够阶段性尘埃落定。