“中国4月下调存准率可能性不大”

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核心提示:考虑到新信用大幅增加，公开市场到期资金规模较大，且近期货币市场利率无异常波动，我们预计4月降准可能性极小，政策调整时间点将适当延期。

青岛新闻网08网北京4月13日电(经济分解师邵莉马蓉) 3月底m2增长13.4%，比上个月回升0.4个百分点。 当月人民币贷款新增1.01万亿元，远远超出预期。 人民币存款进一步激增2.95万亿元。 考虑到新信用大幅增加，公开市场到期资金规模较大，且近期货币市场利率无异常波动，我们预计4月下跌的可能性极小，政策调整时间点将适当延期。

图1 2001-年m1、m2趋势

数据显示，3月新增人民币信贷1.01万亿元，比去年同期增长3320亿元，为去年2月以来单月最大增幅。 一季度新增信贷在1-2月数据同比下降的情况下，仍维持较高水平，达到2.46万亿元，比去年同期增长2170亿元。 根据过去3:3:2:2的信贷投放节奏，预计今年新增融资规模将在8万元左右。

图2 -年季度新增人民币信贷

新信用的大幅增加符合最近政府在信用方面的微调政策。 日前召开的央行货币政策委员会一季度例行会议指出，将继续实施稳健的货币政策，吸引货币信贷稳定适度增长，其中“吸引信贷稳定适度增长”是年四季度以来首次出现。 温家宝总理在赴广西、福建等地考察时表示，“实施灵活审慎的宏观政策，适时适度进行预调整微调，保持经济平稳较快发展”、“根据形势变化尽快出台预调整微调措施，做好政策准备，落实相应政策/ [

存款的增长规模超过了贷款，降低了银行的存款比率，丰富了银行系统内的流动性，提高了银行的放贷能力。 分析存款大幅增加的原因，一是季末理财产品到期后自动转为存款，另一个更重要的原因是随着未来通胀趋势的回归，负利率时代有望结束，民间金融当前危机沉重，体系外资金阶段性

市场部方面，4月到期资金规模达到年内最高的3990亿，截至13日，央行本月在公开市场连续2月实现资金净投入，投入规模1370亿元，央行有意投入货币，维持适度流动性，本月公开市场资金2000亿元至2500亿元

图3 :年5月~12月公开市场到期资金量(截至4月13日)

虽然用外币投入基础货币的渠道受到阻碍，但一旦系统外资金进入系统内，可贷资金较多，货币供给能够满足经济增长的需要。 除非外汇占用金大幅下降，否则4月份降低存款率的可能性和必要性大幅下降。 3月和1季度宏观数据显示，投资仍在20%以上的高位运行，但费用、工业增加值较去年同期有所增长，基本面支持按时延期。 (完)