“央票九年来首次连续停发十三周”

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截至2009年3月29日，央行在市场操作中连续13周未看到期限品种的央票。 这是2003年4月22日票据正式发行后没有出现的情况。

迄今为止，中央券最多连续停止三周，只有两次，集中在春节前。 过去三个月，在公开市场的操作中单独回购大梁。 虽然全年外汇占款大幅减少，央票到期量也不多，但实体经济疲软也需要流动性支持。 因此，中金企业宏观分解师孙淇玲说:“今年央行开央票的可能性很低。” “即使发送，量也很少。 ”。

中央选票的产生本来就是历史的产物。 “央票本来是为了处理外汇占款带来的基础货币投放压力的临时措施，是利率和汇率无法改革的方便，但结果被长时间化了。 ”。 不想具名的中央银行的人说。 那么，随着利率市场化和汇率制度改革的推进，未来的央票很可能退出历史舞台，但目前的淡化可能只是退出的前奏。

“从其他国家的经验来看，中央票的存在也很短，韩国、波兰等国使用过中央票这样的公开市场操作工具，但在货币价格问题整理完毕后被取消了。 “前面提到的央行人员认为，如果利率市场化和汇率市场化实现，中国的央票也可以完全退出公开市场。”

利率市场化意味着无风险利率的形成，不需要央票提供基准价格，国债特别是短期国债的数量也可以满足公开市场操作的需要，汇率市场化后，也不存在外汇占款的问题。 但是，迄今为止，央票作为公开市场操作的重要工具之一被保存下来。 一位市场人士表示，“央行在调整存款准备金率时，只有提案权没有决策权，为了避免被动，会带来中央票的诞生，所以在体制没有大的变动之前，中央票会一直存在。”

从长时间锁定流动性的效果来看，实践表明存款准备金率的调整优于央票。 另外，央行为了提高准备金率而提高篮筐流动性所需要承担的价格，远远小于发行央票而需要承担篮筐流动性的价格。

市场预期存款率近期将向下调整

市场分析表明，尽管央票继续停牌，但市场资金面仍不容乐观，或指央行有望近期出台货币宽松政策，存款准备金率近期可能再次走低。

另外，日前召开的中央银行货币政策委员会第一季度例会指出，将继续实施稳健的货币政策。 下一阶段要综合运用多种货币政策工具，使货币信用平稳适度增长。 这一表现与去年第四季度例会的表现有了明显的变化。 其中，“诱发货币信贷稳定适度增长”时隔一年再次出现，但上次央行货币政策例会上出现“信贷适度增长”是在去年4个季度。

因此，市场为了调节流动性，猜测二季度央行仍将继续一季度灵活的公开市场操作，不排除降低存款准备金率的可能性。