“ING银行：十年内中国资本账户可放开”

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4月18日，ing银行发表研究报告称，5~10年内人民币完全可以兑换，资本账户可以开放。 这是中国2001年加入世贸组织以来最重要的市场经济改革。

ing认为，对内对外外商直接投资( fdi )的试点方法和近期qfii扩张的一系列措施表明，贸易结算的下一步是完全更换资本账户。

央行宣布，从4月16日开始，人民币对美元汇率波动区间从此前的千分之五增长到1%。

ing银行首席亚洲经济师蒂姆•康顿( tim condon )认为，中国政府之所以允许人民币波动幅度加大，是因为未来人民币不会再大幅升值。 否则，扩大浮动区间将是危险的，由于整个市场都在期待人民币进一步升值，中国内地可能会有大量热钱流入。

康顿表示，目前人民币在离岸、岸、无本金长期三个市场预期的涨幅基本接近0%，这是中国政府一直在等待的时机。

但是，ing定期的全球一揽子商品价格调查显示，康顿认为人民币仍然被低估，面临一定的升值压力。 他预计全年人民币将升值约2.5%。

根据ing的报告，人民币离岸市场的基础是2003年香港银行被批准提供人民币存款服务。 2009年7月人民币贸易结算计划的推出是第二步，截至去年8月，该计划已扩大到中国所有城市。 年7月香港100%的存款准备金率要求放宽，为离岸市场确立了条件。 离岸人民币将于年8月开始交易。

货币投机推动了贸易结算计划最初阶段的高速发展，离岸人民币溢价是实际用人民币开具发票并在香港结算的提供给中国进口商的补贴。 由于人民币流动严重失衡，香港的人民币存款急剧增加。 离岸人民币(美元兑离岸人民币)较离岸人民币率先出现大幅溢价，在离岸市场初期最高达2.6%。 岸市场流入离岸市场的人民币增加，收窄溢价，年1月至9月平均溢价为0.16%。

离岸市场迅速发展后，为2007年6月授权的点心债带来了真正的活力。 年9月出现的极端避险情绪导致点心债市波动，投机资金退场。

ing认为，投机诉求是离岸人民币诉求的第一来源，但不是人民币国际化良性快速发展的基础。 近来，跨国公司增加了点心债的发行，标志着市场正在向稳健快速的发展方向转变。

康顿说，人民币自由流动意味着中国的利率政策必须开放。 中国政府对开放资本账户的风险非常敏感。 这是因为对人民币进一步国际化，或健康国际化目标的落实非常慎重。 资本账户的开放取决于利率政策如何进一步开放，但这个过程可能长达五到十年，下一届政府在这个问题上的态度将影响时间的长短。