“3月信贷超预期或不改近期降准可能性”

本篇文章1046字，读完约3分钟

记者周鹏峰○编辑于勇

虽然3月份的信贷投放量远远超出市场预期，但市场主流观点认为，近期再次下调存款准备金率的可能性不变，但利率调整的概率明显下降。

央行公布的数据显示，3月中国新增人民币信贷1.01万亿元，创去年1月以来新高，改变了今年1、2月信贷投放的颓势。 今年1、2月新增人民币贷款分别为7381亿、7107亿，远远低于市场预期。

随着信贷投放的推进，市场也在修改对未来货币政策调整的展望。 高华证券认为，3月份的贷款供给数据强劲，削减利率降低了贷款诉求的必要性，短期内降息的可能性低于一个月前预想的水平。

不过，由于外汇占款保持在较低水平，gdp数据可能低于预期(一季度gdp比去年同期增长8.1% )，高华证券预计近期( 4月)可能会降低存款准备金率。

中金企业也认为，由于总诉求放缓、外汇占款增长趋势下降，货币政策总量放松的方向不变，央行有必要降低存款基准进行反向套期保值。 但是，政策放松的力量和节奏充分显示出政策的灵活性。

鉴于3月份货币信贷增速适度回升，中金短期下调基准利率的概率明显下降，但他认为下调存款的可能性依然存在。 4月随着税收征收，财政存款季节性回升，如果外汇占款增量不明显回升，银行流动性可能再次趋紧，在这种情况下，央行有可能降低法定存款标准，保持货币信用适度增长。

有相似观点的研究部门很多。 交金研中心在评估3月份的信贷数据时也表示，货币政策将继续向稳健放松的方向进行微调。 有评价认为，要维持年内的法定存款准备金率，需要1~3次，每次降低0.5个百分点。 第二季度准备金率可能向下修正一次，预计向下修正的时间窗口将首要依赖外汇占款的变化。 但是，在利率方面，综合考虑当前基准利率水平不高、市场实际利率下降、中长期通胀压力依然存在、经济增长大幅放缓的可能性较低，对年内利率进行了基本稳定的评估。

瑞银证券的看法不同。 瑞银认为，由于政策宽松依然出现，市场不应等待进一步的政策刺激来推动经济，央行可能需要在未来一个月内降低存款准备金率，也可能不需要—； —； 这取决于银行以多快的速度耗尽他们的超额准备金，外汇流入有多少。

最新数据显示，今年一季度外汇储备增加1240亿美元，继去年四季度减少后再次增加。 除去评估效果，瑞银估计与外商直接投资无关的资本流入为500-600亿美元左右。 瑞银认为，未来评估央行是否需要降低存款准备金率的一个好指标是银行间利率，特别是7天回购利率，如果7天回购利率保持在比较低的水平上，就没有必要降低水平。

(上海证券报)