“监管层审核趋向多元化”

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公司ipo被否定的原因是市场的关注点，随着证监会陆续明确被否定的真正原因，外部也可以得到一个探索。 据记者初步统计，截至去年，证监会已公布了57家拟上市企业是否为因。 除了最常见的持续盈利能力不足的“绊脚石”外，还出现了中介质疑pe腐败、财报真实性等情况，表明监管层的考核点更加多样化。

持续盈利不足是企业最普遍的原因，26家企业在此受挫，其具体覆盖情况较广，领域经营环境出现重大变化，包括大客户依赖、经营模式质疑、业绩依赖投资收益等。

例如，生产以风力发电设备为主的佳力科技，评委会认为目前主要产品不是国家要点支撑产品，风力发电领域经营环境发生的重大变化将对企业持续盈利能力产生重大不利影响。 另外，佳力科技招聘项目不适应现有的生产经营，存在市场销售风险。

关联交易、募集项目的疑问也是资本市场“老生常谈”的问题。 中国致酒行的招股书今年一公布就引来市场热议，新天域、kkr、中信产业基金等多家知名私募股权基金都是股东，中国致酒行在如此强大的股东阵容的护卫下依然折戟雷资本市场，震惊外部。 证监会指出，作为中国饮酒行为的“硬伤”之一，关联交易的占有率逐年上升。 “同病相怜”的是西安环球印务、星光电影等企业，同样在关联交易上有严重缺陷。 另外，绿城水务、淑女屋时尚等14家企业因招聘项目盈利能力、实施不明确而被否决。

值得注意的是，监管层的审计点也趋于多样化。 中介涉嫌pe腐败，干部变动频繁也成为关注焦点。

随着vc/pe进入拟上市企业共享ipo盛宴，在股权演化过程中pe腐败嫌疑受到监管层关注，但尚未出现真正因pe腐败ipo参与而被否定的例子。 证监会针对德勤集团ipo的否决，首次为这类被否案例提供了脚注。 证监会反馈文件显示，德勤集团主要股东坤元投资曾与集团原律师事务所发生大量资金往来，监管层对其中相关人员能否独立公正地执行职责表示怀疑。

另外，管理团队的不稳定也受到监管层的关注，高威科电因董事会成员不断变化而被评委会拒绝。

值得注意的是，随着新股发行制度改革的推进，证监会相关负责人也逐渐淡化行政管制，以新闻披露为中心。 未来的ipo审计趋势表明，要上市的企业尽量透明化，在市场上评分。