“证监会做大企业债路线图 发债审核将走独立流程”

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蒋飞

根据“十二五”规划和全国金融实务会议的要求，中国证监会已经确定了债市发行改革和显著增加债券融资规模的总体思路。 根据最近召开的保代培训传言，证监会今年除了推进中小企业私募基金外，还将简化债券审核流程，建立独立于股权融资的债券审核流程，设立企业债务审核专员职位，并在审核委员会设立专门负责债券审核的委员小组。

去年年底，证监会发文设立债券办公室，由证监会副主席姚刚负责。 《第一财经日报》记者介绍，该办公室协调银行间债市和交易所债市互联互通，推进债市统一监管，统一准入条件、新闻披露标准、信用评级要求、投资者保护制度和投资者妥善管理(即“五个统一”)等从业人员

但是，由于正式设立编辑机构需要中央统一安排，证监会目前不具备在发行部和创业板发行部之外分别设立“债券发行部”的条件。 因此，在发行部内部设置债券审查的专门通道是一种更为现实和有效的方法。

从目前公开的新闻来看，上述“专业通道”有独立的流程、专业岗位，也与评委会的专业小组委员相对应。 不仅人员配置还有限，这条通道已经呈现出小发行量的样子。

一位投票人向记者表示，证监会将在根据目前已经运行的分类审查绿色通道的基础上，根据信用评级、净资产规模和债券期限及定向发行等指标，进一步分类和简化审查流程。

一个重大突破是，对于不参与固定资产投资的债券发行，证监会将不再就产业政策问题向发改委征求意见。 在公司内部的问卷调查中，上市公司部也不再对企业债券发行日常监管书。

从实际效果看，目前企业债券审稿周期缩短到一个半月。

除了改进考核流程外，证监会还推动上市银行进入交易所债券市场，明显增加了企业债务流动性。 另外，证监会的目的是加强中介机构的作用，强化市场化方向，强调债务主体的信用责任，发挥投资者的风险识别能力。

目前，我国债券市场没有发生实质性违约，但这其实不是好事。 没有发生违约事件，不是债务主体讲信用，政府往往在一点准违约事件中承担了最后的债务责任(如海龙短融)。 这背后牵涉到银行是债券市场的最大所有者，风险没有从银行系统转移。

创新上，证监会正在考虑引入柜员发行机制，允许一次批准、多次发行，让公司和中介机构自主选择发行窗口。 这个制度有助于提高债券发行的灵活性，降低融资价格，提高市场效率。

另一个重大创新是中小企业的私募基金。 目前，沪深交易所正在积极准备，一些券商也已经积累了项目资源。 中小企业私募基金既是产品创新，也是债券发行模式的创新，最突出的优点是无需审查，由发行人和中介机构向交易所报告即可。 因此，这意味着放松管制，让债务发行主体对自己的信用负责，让投资者对自己的风险评估负责。

但是，目前交易所更关心的仍然是风险问题，拟议中的风险防范机制包括债务基金。 然而，市场人士认为，债务基金还可能回到政府兜底的老路，不利于市场约束和信贷约束机制的形成。 事实上，非公开发行和投资者的合理管理可以将风险控制在可接受的范围内。