“11月汇丰PMI初值录得50.4 创13个月来新高”

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受新订单增加、生产回暖的带动，11月汇丰制造业pmi时隔13个月重返扩张区间50.4，标志着经济复苏态势有所巩固。 虽然世界经济仍面临疲弱的外部环境，但中国经济回暖尚处于初期阶段，政策放松需要保持力量，防止经济“w”形复苏。

汇丰制造业pmi初始值连续3个月回升，11月创50.4，13个月来首次超过50个扩张收缩极限水平。 生产指数也时隔4个月恢复到50以上，为51.3，创下了1年以上的最高纪录。 生产回升缩小了就业指数的降幅，从10月的48.5上升到11月的49.3。

新订单指数连续2个月回升，为11月50.2(10月51.2 )。 其中新出口订单超出预期回升至52.4，为年5月以来的高点。 新订单减产品库存衡量的增长动力指标从10月的2.9降至11月的0.7，但仍是一年来的第三高值，显示新订单增长放缓，产品库存降幅收窄( 10月49.5、11月49.5 )。 。 购买量和库存回升加快，11月分别为52.4和50.9(10月50.1和48.2 )。

进口商品价格指数继续回升，11月为53.4(10月53.1 )，显示出要求回升。 生产价格指数为50，与上个月相同( 10月50.8 )。

汇丰制造业pmi的初始值恢复到50以上，这表明中国经济持续回暖。 受内需反弹和超出预期的出口订单吸引，公司的生产活动回暖。 库存接近尾声推动了原料采购的增长、生产的扩张。 一些领域进入库存补货阶段，带动了购买量和购买价格的回升。 当然可持续发展依赖于诉求条件的持续改善。

中国经济的恢复还处于初期阶段。 目前50.4的汇丰PMI指数仍然低于其长期平均水平51.7。 就业指数也在50以下，11月份新订单指数的扩张力有所减弱。 新出口订单指数可能在欧美圣诞节订单等季节性因素的带动下回升，但目前欧洲债务危机依然曲折，美国面临财政悬崖，因此我们很难对未来的外需前景感到乐观。

因此，如果不恢复“w”形双底，稳定增长的政策宽松仍应持续。 在通货膨胀温和可控的前提下，货币政策需要降低公开市场的操作和准备金率以保持流动性相对充裕。 对财政基础设施投资的支持力度也有望加强。

制造业经济活动继续回升，在外部诉求依然疲软的背景下，稳定增长政策应持续下去。