“3月新增存款创历史最高单月值”

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4月11日，央行发布《年一季度社会融资规模统计数据报告》(以下称“报告”)，截至3月底，中国广义货币m2达到103.61万亿元，首次突破百万元大关。 其中，3月新增贷款1.06万亿元，社会融资规模2.54万亿元，一季度总融资规模超过6万亿亿元，均略有超出市场预期。

数据公布后，部分舆论因中国m2/gdp高而质疑中国央行货币超发，“两会”期间央行行长周小川在接受记者采访时表示，普遍储蓄率高的国家m2也很高。 另外，在间接融资比重较大的国家，m2也经常会变高。

摩根银行中国首席经济学家、大中华区经济研究负责人朱海斌也同意，在谈m2/gdp这一指标时，应考虑不同金融体系的差异。 因为m2与银行系统的存款部分相对应，是间接融资占主导地位的国家，m2占gdp的比例很高。

但不容忽视的事实是，2008年以后，中国货币和信用体系的快速增长是造成当前中国经济诸多困境的重要原因之一。 2009年，m2和银行信贷增长率几乎为30%； 年以后，信贷和货币增长放缓，但随着非银融资的扩张，社会融资规模每年增长非常高。 ”。 朱海斌对记者说。

他推算，如果将其转换为类似银行信贷增长率的话，每年为19%-20%左右，这远远高于中国经济增长率。

“m2增速目标的实现难度增加”

上述《报告》显示，3月份社会融资规模为2.54万亿元，同比多1.48万亿元和6739亿元。 而且，一季度社会融资总量合计超过6万元，为6.16万亿元，明显高于年同期的3.89万亿元。

中金企业认为，3月社会融资总量( tsf )达到2.54万亿美元，与1月历史新高持平。 但是，从结构上看，期限相对较长的信托贷款和公司债券占更高的比例，短期承兑汇票大幅下降，说明tsf对实体经济的支撑力在上升。

“非银行融资的快速增长已经引起了很多关注，去年第四季度和现在的社会融资总额增长率超过了银行融资的增长率。 ”。 朱海斌说。

最近，随着8日文的发表，对以往用于回避银行系统信用监督的非标准化信用产品作出了特别规定。 比较银行为向地方政府提供直接和间接贷款出台了一些限制规定。 朱海斌认为，“非银行融资扩张速度可能放缓，预计到年底社会融资总规模将达到16.5万亿元，增长17%。”

上述《报告》显示，3月底，广义货币( m2 )余额103.61万亿元，比去年同期增长15.7%，分别比上月末和上年末高出0.5个和1.9个百分点。

“m2破百亿元出乎意料，15.7%的增速略超预期。 全年m2增速的目标为13%，预计从第二季度开始，央行将压缩m2增长，m2增速控制的难度将会加大。 ”。 海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷()对记者说。

存款创新率高

一季度经济数据的另一个亮点是3月新增存款创下历史新高。

数据显示，一季度人民币存款增长6.11万亿元，同比增长2.35万亿元。 来自第一住户的存款增加了3.70万亿元，其次是非金融公司的存款增加了1.61万亿元。 其中，3月份人民币存款增加4.22万亿元，为历史最高单月值。

在谈到一季度存款，特别是住户存款快速增长时，李迅雷向记者表示，这首先与银行季末的快闪时间点有关，另外，3月底是银行理财产品的集中期限，大量理财资金转为银行存款。

“3月份非金融公司的存款增加了2.43万亿美元，居民增加了1.18万亿美元。 公司的存款大幅增加，可能会导致外汇占款的迅速增加。 ”。 朱海斌说。

他解释说，去年一季度中国国家外汇储备增长1284亿美元，到3月底达到3.44万亿美元，值得观察的是，年一季度进出口贸易顺差435亿美元，1至2月外商直接投资额175亿美元。

因为，去年大部分情况下，资本似乎都撤出了中国。 这与经济放缓和人民币单边升值结束的预期有关，但今年年初资本流动的趋势可能相反。 他说。

根据上述《报告》，一季度人民币贷款增长2.76万亿元，比去年同期增长2949亿元，其中3月份贷款增长1.06万亿元，略高于市场预期。

“3月初评估3月新融资额将达到万亿，实际公布的数据符合预期，根据3322的进度推导，确认了年融资额为9万亿。 》中金企业评估显示，二季度新增融资略低于一季度，估计为2.6万亿元左右，其中三个月新增融资分布基本应遵循433。

值得注意的是，3月份的数据显示，中长期对公共贷款保持高位，1季度对公共中长期贷款(可以理解为项目贷款)保持1月2500亿美元以上的水平，是近两年来最高的3个月，信用对实体经济的支撑力度较弱