“对冲外汇占款 时隔17个月央票再出山”

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●目的是对于今年恢复快的外汇占款，不要给市场资金方面带来实质性的影响

●过去单纯依赖正回购的流动性控制方法，但不是货币政策的紧缩信号

记者王媛○编辑孙忠

暂停约17个月的中央票，今天重新开始江湖。

根据央行最新公告，5月9日，央行将发行今年第一期3月期央票，规模100亿元，预计本周公开市场将如期实现网络投放，连续3周停止网络回收。

业内人士表示，中央票重启针对的是今年恢复较快的外汇占款，一期中央票发行量小，未对市场资金方面造成实质性影响。 重启意味着过去单纯依赖正向回购的流动性控制方法发生了改变，并不意味着货币政策因此而收紧。

与正回购相比，央票历来锁定流动性的期限较长，期限为3月至3年，此前央行最后一期的央票发行时间为年的12月27日，期限为1年。 相对于今天中央票的重启，市场解体的首要原因有两个。

第一，本周外管局出台外汇资金流入管理新规，意在打击热钱流入，表明今年资金流入压力较大，在此背景下，期限更长的央票，有助于更长时间深度的篮子流动性。

其二，从5月开始，公开市场央票到期量陆续增加，5月到期量2300亿，环比超过1倍，如果今年没有新的央票，央票这种货币工具有退出的风险。

回顾今年，央行货币政策持续微调，但整体力量温和。 今年，由于经济疲软和人民币升值，贸易顺差和热钱回升，一季度外汇占有额已经超过万亿，增长迅速。 对冲基金的成长，在今年春节后，从逆回购操作转为正回购，第一是依靠28天的正回购进行了笼络。

但是，28日的正回购期太短，从第二季度开始，央票到期量明显上升，人民币升值有望加大。 此时，外汇占款保持较高的增长，仅靠正回购无法满足外汇占款的需求。 因此，在昨天人民币对美元汇率再次创新高之际，央票重启，正好受益。

但是，市场人士也指出，重启央票并不意味着货币政策紧缩的信号。 光大证券首席宏观分解师徐高如表示，目前经济复苏不紧，不支持收紧货币政策，央票是一系列组合拳的一部分，为了外汇占款，目前市场资金面趋于稳定。

值得注意的是，尽管央行重启央票，但操作量仅为100亿，远低于本周二进行的550亿正回购操作量，因此本周公开市场有望连续3周停止网络回收，央行稳定的意图没有变化

昨天市场资金面也不受央票重启查询量的影响，市场流动性依然充裕，资金供求平衡，资金价格多下跌。 数据显示，隔夜回购利率下跌24个基点2.11%，7天回购利率下跌19个基点2.99%。