“改革又出花头 Libor能赢回市场信心吗”

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各方正在通过各种手段收拾伦敦银行间同业拆借利率( libor )操作案的残局，libor能否恢复市场信心？

6月18日，据英国《金融时报》报道，英国检方向瑞士银行和花旗集团前任交易员tom hayes提起诉讼，指控其试图操纵基准利率。 这是英国政府首次对涉嫌操纵libor的犯罪行为提起诉讼。 上周新加坡金融监管局首次严惩了20家银行的100多名交易员，而且英格兰银行工会( bba )公布了libor改革方案。

随着《libor操作案》的火爆及其影响蔓延到其他国家和地区的金融市场 ，推进libor形成机制的改革成为市场焦点。 这项改革也被视为全球金融监管改革和金融市场改革的重要组成部分。 值得注意的是，中国采用的shibor (上海银行间同业拆借利率)基本上是参照libor系统构建的。 shibor是由16家公开市场的一级交易商或外汇市场的市场商，以及中国货币市场人民币交易比较活跃、新闻披露比较充分的银行进行估算，并据此计算得出的。 市场人士认为，libor操作方案暴露出的机制弊端为shibor系统的进一步完整性提供了有益的启示。

操纵事件的余波消失了

英国检察院计划起诉交易员

在新加坡首次开出巨额罚单

libor操纵事件爆发后，参加libor协议制定的16家银行和交易员成为了目标。

6月18日，英国检方向瑞士银行和花旗集团前交易员tom hayes提起诉讼，指控其试图操纵基准利率。 记者称，英国诈骗案办公室将于当地时间本周二在伦敦率先提出上述指控。

上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊认为:“只有加强监管和改革监管方法，才是促进市场规范操作的更好方法。”事后严厉处罚也能起到威慑作用，防止犯罪分子再次发生。 除英国外，欧元区、香港、新加坡等也在积极推进当地银行间同业拆借利率改革。

6月14日，新加坡金融管理局因发现迄今已有20家银行的100多名交易员试图操纵指标利率，于6月14日谴责并处罚了相关银行。 据新加坡金管局称，133名交易员试图通过不当方法影响利率。 金管局没有对这些银行进行罚款，但下令增加未来一年的准备工作。 新加坡的监管机构最多的是追加准备UBS、苏格兰皇家银行和ing提列，各银行必须向中央银行追加10亿至12亿的新加坡元。 如果这些银行在必要时采取纠正措施，这些钱将被归还。

传言称，由于libor操纵事件的影响太差，经历了几十年运营的libor很可能被抛弃。 去年7月，全球金融稳定委员会主席卡尼表示，基于其内在缺陷，libor有可能被全球金融体系抛弃。 他说，如果他与其他央行和监管者谈论上述命题，解释说libor的修复工作无法完成，那么放弃它可能会成为一种选择。

改革又开花结果

三个月内libor报价延迟报告

赢得信任在短时间内是不会结束的

“实际上，在全球金融市场上淘汰libor的可能性很低。 因为目前不存在替代libor的现成工具。 ”。 君羊在接受《国际金融报》记者采访时表示:“另一方面，libor的相关面太广，如果放弃libor，将会对全球金融市场造成巨大冲击。 另一方面，目前世界市场上不存在比libor更好的替代libor的工具，也没有完美的工具。 另外，更换libor也可能会产生巨大的操作价格。 ”。

值得注意的是，6月14日，bba宣布将改革伦敦银行间同业拆借利率，在去年利率操纵丑闻后，恢复外界对libor的信心。

ba决定采取措施，从7月1日开始禁止各银行发表3个月以内的libor报价。 从年7月31日开始，停止了一个周期和一个月的同日欧元libor的发表。 根据ba的声明，这是改革进程中的一个重要里程碑。

ba表示，libor管理者仍然可以看到各银行提交的实时报价，目的是计算和监督利率。 金融市场行为监管局( fca )也可以看到上述消息，进行监管。 该机构补充说，各银行的报价将在三个月后公布，每日最终libor的公布不受影响。 ba负责人anthony browne表示，libor恢复外部作为可靠基准利率的信心是bba的当务之急，在与监管机构和政府合作交出libor之前已经进行了必要的改革。

新加坡银领域和市场协会的组织也发布了改革措施，规定在银领域如何明确基准利率。 这不是使用银行领域报告的估计利率，而是以实际交易利率为基准利率的基础。 另外，欧洲和美国也在推进基于基准利率实际利率的方法。

“加强对金融市场和领域的监管是金融危机爆发后各国政府的共识，近年来也提出了各种改革措施，但任何一项改革的推进都非常困难。 政府与政府之间的博弈，政府与金融机构之间的博弈阻碍了改革的进程。 因此，英国监管机构修复libor，恢复市场信心也绝非短期之内能做到的。 但是，事态发展总是件好事。 ”。 奚君羊说。

延伸阅览

利率失真路

libor是英国银行家协会选定的16家银行达成的协议。 这16家银行分别在伦敦货币市场上由自己的银行同业拆借利率估值，用样本方法(分别剔除最高和最低的4个估值，取中间的8个估值)计算出libor。 据此，在其他银行提出的利率不变的情况下，如果人为地降低或提高利率报价，通过剔除自己和其他银行，参与报价的利率就会发生变化，从而影响最终的libor价格。

每天晚上11点，指定报价的libor 16家银行通过交易员提交自己的libor报价，然后删除其中50%的报价，再计算剩下50%的价格最终得到每天的LIBOR，最后伦敦时间11点，

据统计，全球有800万亿美元以上的金融产品或贷款与libor有关，libor每更改一个基点( bp )，就可能在全球范围内造成数百万美元的利润或损失。

交易员的业绩报酬与libor水平密切相关。 由于libor的影响较大，许多投资银行将其作为基准数据，进一步设计和运行相关的金融衍生品。 由于银行内的投资部门持有大量与libor相关的金融衍生产品，因此一个基点的利率波动会使这些金融衍生产品的市值发生较大的波动。 (付碧莲)