“中国经济如何办之一:上限下限如何守？”

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7、8月是全年最热的季节，但对半年来的新政府来说，经济和社会快速发展的各方面挑战是“压力山大”，大家都在意能否守住通货膨胀的上限和增长的下限。

经济学家们的研究和中央银行家的实践表明，通货膨胀主要是货币现象，特别是在物质和服务供给不充足的情况下，货币供给过多将无法避免通货膨胀。 从这个角度注意，下半年要遵守3.5%的通胀上限，关键是不要太多、太早放松货币政策，特别是总量不能太宽松。

从全球来看，随着美国经济不弱的复苏，联邦储备系统开始退出量化宽松政策，美元中期强势已成定局。 欧元的情况又多又复杂。 欧盟经济依然低迷，所以下半年欧洲央行不会主动收紧货币政策，但放松的概率也不高。 日本的情况必须受到关注。 安倍政府上台后推行的日元量化宽松政策，似乎已经发挥了作用。 虽然这挑战了中国经济和人民币的汇率，但中国仍然不需要通过量化宽松政策与日本竞争，相反，日本经济进一步复苏带来的诉求增长，对中国出口地的适度增长并不是坏事。

从中国自身来看，央行7月19日大力推进贷款管制放开，使人民币利率市场化进一步推进，存款利率上限尚未完全放开，但通过资金价格手段(利率)进行资金流动和配置调节，显然是总量宽松更重要的货币政策取向。 虽然有6月暂时黄金不足的警告，但央行很清楚社会整体流动性不不足，问题是趋势，趋势是基准利率基本不动，但在市场利率自行谈判的情况下可以明显改善。 随着利率市场化，特别是目前实现的贷款利率市场化，央行可以部分解除利率调整的连带责任，更灵活地利用各种货币政策工具，进行比较事前的和谐微调。

除非总量金钱得到控制和放松，否则推动通货膨胀快速上升的最大变量将会被抑制。 除非商品和服务的供给明显减少，否则通货膨胀不会大幅上升。 即使下半年特定商品门类有季节性供需变动因素，也不难维持年通货膨胀3.5%的上限。

商品和服务的供给是否会减少，核心是中国经济增长的动能是否会衰退。 三驾马车分别起什么作用？ 大家热切期待的城市化等新的增长动力会迅速发挥作用吗？ 我的回答是谨慎乐观。

从政治经济学的角度出发，下半年召开十八届三中全会，对新一代领导集体的执政思路和改革方略，最近初步成型，在秋季三中全会确定之前，可以由年底的中央经济工作会议和明年的两会形成完善的落实计划。 也就是说，政策性不明确因素将在下半年明确，新政府将在继承和消化前任遗产的基础上放弃施政，这将大大提高各界对经济增长的预期，保持全年7%或7.5%的gdp下限没有问题，也不会失去相应的就业增长水平。

从三辆马车的贡献来看，投资和费用还排在两头。 首先，过去30多年，对gdp增长的贡献从3.5稳定到4.5，受今年上半年政府8项规定限制支出等影响，对gdp的贡献仍为3.4%，受季节性因素刺激，下半年支出对gdp增长的预期贡献为3.4% 也就是说，即使是保证增长的7%下限，也有一半是可靠的。 比较麻烦的是纯出口(出口减进口)，今年上半年只贡献了0.1个百分点，下半年的贡献依然接近零。 因为中国进口持续快速增长。 随着美国、日本、欧盟的经济复苏和新兴市场的持续增长，中国出口下半年将有适度增长，或可预见，但我们继续忽视净出口的贡献。

剩下的gdp增长的贡献，只能来自投资。 这其实是最不用担心的。 除非我们陷入“中国必须迅速推进增长”的教条主义框架。 虽然今年上半年gdp增速明显放缓，但投资对gdp增长的贡献仍达到4.1个百分点。 虽然中央强调不采取像2008年末那样的4兆刺激计划，但这并不意味着决策层将投资视为无形。

中央实际上是指新投资的增长不是靠财政投资唱主角而是推动国企和民营企业、政府和民营、机构和个人投资的协调增长。 从实际快速发展阶段看，中国仍是处于增长上升期的经济体，不说东部基础设施更新的诉求，至少中、西部路桥港站等基础设施建设还没有完成，在城市化的大浪潮下，全中国都陷入了保障房、教育、医疗等日常诉求。 金融、网络、电信、物流、交通、能源等行业的技术创新和产业快速发展机会更是层出不穷，国企和财政投资以适宜的方式和规模进行各种投资，特别是在利润依然丰厚的行业，它们的投资有所增加。 关于民营企业和个人，不是投资的资金和意志，需要打破各种各样的投资限制，需要加强相应的法律保护。

从政策选择上看，要保住7%或7.5%的增长下限，新政府不需要吃奶力度，只有几个重要政策切实调整，投资对gdp的贡献在4个百分点以上即可，从预期来看，这一目标很难实现。 例如，鼓励民间投资多年来不能停留在决策层的口头和书面表达上，必须从下半年开始落实为切实可行的具体政策。

一是逐步放宽各类投资限制直到完全放开，特别是什么历来只允许政府和国企做，允许民营企业和个人做，放宽限制，加大准入空之间，在不远的将来完全放开投资限制，

二是继续全面实施结构性减税计划，特别是对中小企业税负减轻，力度更大、范围更广。 公司的税负越轻，利润就越多。 公司扩大经营规模，必然会增加就业机会。 员工扩大支出也有助于刺激支出推动相关产业的增长。 也就是说，是件好事。 最终将受益于公司税收，以更好的方式重返社会，夺回政府税收的一部分。

乐观的是，新政府开始在放宽投资限制和减轻公司税负两方面采取行动。 为了期望相关行动幅度更大，核心问题是政府职能转变和整体规模的瘦身，减少对巨额财政收入的依赖。 也就是说，保护增长下限的关键是进一步改革是否不仅造福政府和国企，也造福人民，造福人民，成为新投资和费用增长的主力。

种种迹象表明，新政府明显有这个认知，也有这个决心，接下来是具体的行动和实施时间点。 除非下半年央行控制货币供应总量放松，否则政府将切实放开投资限制，全面减轻公司税负，使大家形成确定的增长预期，民间投资和费用转为良性循环，分别贡献3.5~4个百分点以上，没有任何顾虑。 据此，抑制通货膨胀的3.5%上限不是问题，保增长的7%或7.5%下限也不是问题，因为这将成为中国增长积极变化的一年。