“融资问题的云南样本”

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4月底，苦于融资的昆明中小企业似乎看到了一线光明。 本月23日，成功发行“年云南中小企业集合债券”(简称“13云中小债券”)。 这是云南第一家中小企业集合债。 参加者为此付出了很多努力，取得了后来可以借鉴的经验和做法。 尽管如此，强烈的政府参与也让人想到了这种融资方法影响的广度。 无法自然发展的中小企业集体债务，需要越来越多的创新。

两家企业快速发展的困境

2009年以来，昆明普林斯顿环保科技股份有限公司(简称“普林斯顿环保”)开始迅速发展。 敏锐的股票投资企业对此抱有浓厚的兴趣。 董事长周听昌也开始明确公司下一步的上市大计。 普鲁顿环保生产和销售的塑料管、管道用途广泛，是国家化学建材产业“十二五”宣传采用的新产品，但公司持续快速增长的问题并不是那么板上钉钉。 年，普鲁顿环保营业收入约1.3亿元，增长超过73%，根据近三年营业收入平均增长情况推算，截至2009年，该企业新增营业收入至少1.7亿元。 但是，要实现这个目标，周耳昌最迟在年初，前提是从公司外部获得至少3000万美元的快速发展资金。

与普鲁顿环境保护的情况相似，云南锦苑花卉产业股份有限公司(简称“锦苑花卉”)从事花卉蔬菜的栽培与销售，在云南得天独厚的气候条件下，该企业的快速发展也备受瞩目。 目前，董事长曹荣根表示，锦苑花卉计划“明年向证监会报告上市资料，争取后年登陆主板市场”。 但是，要实现这个目标仍然有前提。 也就是说，这家企业至少要花7000万元来大幅改善节水灌溉和冷链运输等生产设备。 否则，眼前的蓝图很可能化为泡影。

共同融资困境

没有钱找银行，找中小企业。 这是目前昆明中小企业熟知的融资方法，但头痛的问题也仍在持续。

目前，云南中小企业已占公司数量的99%，它们提供给全省城镇的就业岗位超过70%。 面对融资，无非是银行、小贷企业和民间借贷。 他们选择很少。 如果选择中小信贷企业，高额融资价格不能说不能成为公司恶性循环的直接推手。 去银行的话，经常会搞错“庙门”，昆明市工信委员会的报告会被拆。 信用等级低，没有抗风险的能力，“因为基础银行没有向中小企业融资的意思。 ”。

昆明普林斯顿环保科技股份有限公司董事长周听昌表示，中小企业因担保企业和小额信贷企业融资而非常昂贵。 一般年利率将达到18%，民间借贷将突破30%。 当然，像普鲁顿环境保护这样的国家产业指导目录的奖励类公司，本身是股份制改造的，通常他们从银行获得融资不难，政府有折扣。 但是，从银行贷款中，贷款利率不是基准利率，而是至少上浮20%。 这样，整个融资活动，综合价格变为15%，而且期限一般不过一年。 这可能意味着中小企业的辛苦为银行制作“嫁衣”。

一条处理之路

年8月，一家公司发现了可以解决周耳昌公司融资困境的方法。 该方法是2007年我国出现的中小企业集体债务。

中小企业集体债务是指通过领导组织，由几家公司“拥抱”为债务主体，向投资者发行到期还款的公司债券。 该债券一般采取“统一冠名、统一担保、各自负债、集体发行”的模式，是国内最早专门面向中小企业的债券品种。

故事从明年夏天开始。 去年7月，成功发行了“安徽省芜湖市高新技术中小企业集合债”。 这是国家发改委对债券募集项目取消要求后的首个中小企业集合债券。 作为该债券的主要承销商，世纪证券目前参与了云南省生产饲料级磷酸氢钙的上市公司的指导工作。

该企业名为昆明川金诺化工股份有限公司(简称“川金诺化工”)，是发现解决方案的公司之一。 一个月后，年8月，川金诺化工宣布与世纪证券合作。 “在合作中，为了调整川金诺化工的资本结构，因为安徽芜湖有经验，我们考虑借钱。 ”。 世纪证券昆明营业部债券部总监华霖透露。

并且，年8月，另一家解决诀窍的昆明产业开发投资有限责任企业(简称“昆明产投”) 20亿元的公司债券得到了国家发改委的批准。 作为昆明市工业、金融产业的招商主体和市场化产业投资主体，大型国有独资企业，在考虑昆明产投发行公司债务成功后，能否将无法发行单体债务的中小企业合并为集体债务。

但是要做这件事，他们必须有高质量的公司资源，所以他们想到了昆明市工信委。

工信委:从质疑到放手

最初听到声音和想法时，昆明市工信委员会也比较谨慎。 有人担心“2007年以来，中小企业的集体债务在云南省相继被提起，之后也尝试过，但失败了。” 昆明工信委公司服务体系制度处处长杨丽琼说。 而且，至今为止在全国的几个地方，也出现了违约的例子。 直觉上，多家公司抱团借款，所在领域、快速发展态势不同，如何通过国家发改委的批准，同时要有足够的吸引力让资本市场认同，防止还款风险的发生，这是一个严肃的问题。

严肃的问题暂时还没有解决，昆明市工信委员会想听听市政府的意见。 快点，市政府批准，支持！

那就抓紧时间做。 从“让公司感兴趣”开始，昆明市工信委不仅要组织优质的公司开会，还要去向公司宣传。 “开始了一些报告。 我们特别要求不要退出。 我们提供服务。 ”。 杨丽琼想起来了，话说通了之后，报纸公司开始增加。 但是，为了确保最初的成功，控制方法是减少数量，提高优质，优中选优成为了第一工作方法。 “后来，一些公司劝他们先退出，等着第二次来。 ”。

国家发展和改革委员会:批准前犹豫了一会儿

在省市级，铁定一心一意地搞“这张票”，副市长在指挥，在前进，但国家发改委似乎在想越来越多的事。

此前，云投债券事件引起强烈关注，云南由此成为国家发改委全国第一个终止辖区内所有公司债券审批工作的省份。 而2007年5月6日，《国务院关于加快云南西南开放重要桥头堡建设的意见》中，中小企业集中了债务、集合票据等融资方式，给予明确支持。

此时，副市长、工信委员会部长和昆明产投董事长亲自带队到国家发改委部门办公室说明。

4月23日，该债券终于得到国家发改委批准，成功发行13云中小债务的消息让所有参与者松了一口气。 由昆明市工信委组织牵头，昆明产投担保人，世纪证券作为主要经销商，为普鲁顿环保、川金诺化工、锦苑花卉、积大制药、维和药业及天浩稀贵金属，这6家企业共有期限6年(3+3)，票面利率7.6% (综合融资价格为