“险资配置股票动力或将下降”

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我国“还款二代”监管体系计划全年实施，“还款二代”主要以风险为导向，针对不同类型的资产、同一类型的资产项目下不同类型资产的最低资本计量设计了不同的基础因子和特征因子。 特别是市场人士关注的上市股票、投资性房地产、信托计划的风险描述更为全面。 这在一定程度上影响了保险资金的投资布局。 在二代规则下，上市股票的风险因子相对于补偿代的折价比例大幅提高，保险企业为此需要提取的最低资本要求越来越高。 业内人士由此预计，从趋势来看，保险企业对上市股票的配置动力将下降。

保险企业大型资产配置基调将面临微妙的调整趋势。 记者近日在与多家保险投资圈人士交流时发现，我国“慰谢二代”监管体系预计将于年实施，从目前机构的内部测试来看，该监管框架对保险资金投资影响较大。

相比“补偿一代”，“补偿二代”更全面地描述了各大小资产的市场风险，因此保险企业投资的上市股票是沪深主板股还是创业板股，这种差异直接影响着保险企业应提取的最低资本差异。 因此，从节约资本的角度出发，从长远的趋势来看，预计各保险企业将调整资产配置，以使资本消耗最小。

股票配置的动力或下降

“第二代”主要是风险导向的，针对不同大类资产、相同大类资产项目下不同小类资产的最低资本计量设计了不同的基础因子和特征因子。 特别是市场人士关注的上市股票、投资性房地产、信托计划的风险描述更为全面。 这在一定程度上影响了保险资金的投资布局。

多位保险投资者坦率地预计，根据他们的内部测算，在“抚恤金二代”的监管框架下，保险企业的资产配置调整将出现以下几个方面。

是的，根据测算结果，对保险企业来说，资本价格风险是市场风险中除利率风险外最大的资本占有。 “总之，在‘补偿世代’中，上市股票的统一以账面价值的95%为赞同价值。 在“还款二代”中，对比沪深主板股、中小板股、创业板股的基础因子分别为0.31、0.41、0.48。 这意味着，在“二代”规则下，上市股票对“补偿一代”的风险因素贴现率将大幅提高，保险企业为此需要提取的最低资本要求将会提高。 ”。 因此，从趋势来看，保险企业对上市股票的配置动力将会下降。

二是对同评级的公司债券、资产证券化产品、房地产债券计划等，信托计划的资本占有更大，对信托的收益要求大幅提高。 也就是说，如果信托的收益率难以达到合适的水平，保险企业就会降低信托的配置。

与之相反的趋势是，从“第二代”风险因子的设定情况看，保险企业对未来投资性房地产和部分另类投资的配置动力相对上升。 保险企业内部测算结果显示，从节约资本的角度看，保险企业对未上市股权、基础设施股权投资计划、房地产债权计划、混合资产管理产品等投资品种的配置动力将上升。

“当然，我们的观点只是说明一种趋势，根据宏观经济环境和投资战略，并不是所有保险企业都这样做。 ”保险投资圈的人向记者表示，保险企业也可以通过一点点的投资战略调整，降低企业对最低资本的要求。 例如，积极管理浮盈股等。

风险管理能力等待试验

除了影响保险企业的投资布局外，“抚恤金二代”也对保险企业的风险管理能力提出更高的要求。

一位保险机构投资经理直言，在“第二代”规则体系下，保险企业自身的风险管理能力作为抑制风险的资本要件，计入第一支柱下的最低资本。 这对哪些投资风险管理能力强的保险企业来说，这将大大节约最低资本，并在竞争中占据第一台机器？

另外，保险企业的资产和负债越匹配，需要提取的最低资本也越小。 从减少资本占用的角度看，预计保险企业将更加重视资产负债匹配管理水平的提高，并考虑利率风险和汇率风险。

业内人士普遍认为，“二代”精准识别和计量保险企业风险，有利于“放开前端”，有利于保险企业在更广范围和行业内自主投资、自主决策、实现资产多元化配置、深化保险资金市场化改革 (黄蕾)