“前英国FSA主席：新兴市场可能爆发危机”

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[领先]量化宽松将成为发达国家名义gdp增长的最大负担，包括中国在内的新兴市场依赖信贷支持增长令人担忧

【财新网()】(特派团香港记者李增新)前英国金融服务管理局( fsa )主席特纳勋爵( lord adair turner )表示，包括中国、巴西在内的新兴市场国家，如果过度依赖信用支持的增长，无法妥善处理持续积累的金融风险，

特纳在4日召开的新经济思维研究所( inet )年度会议上，在财新媒体()主编主持的《宏观经济政策与经济稳定:宽松货币的历史经验与未来想法》一节中做了如下发言。

特纳说，对于胡舒立关于“下一次危机的爆发点在哪里”的提问，有两大担忧。 一是量化宽松已不再是“购买时间”，而是成为永久的政策。 各主要发达经济体为应对危机而发出的财政刺激与各种形式的量化宽松规模之比为约1:10。 这意味着，即使超宽松的货币政策缓解了财政减支的压力，市场上存在的流动性过剩，将成为名义gdp增长的最大负担。

二战后美英债务余额占gdp的比例分别为100%和200%，偿还债务需要名义gdp增加3-4%左右。 如果货币供应量大致等于名义gdp和通货膨胀之和，那么今天的美国、欧洲、日本已经背负着沉重的名义gdp增长的重担。

特纳的另一大担忧是，新兴市场国家过度依赖信用支持的增长。 他在回答问题前的主旨演讲中指出，央行量化宽松和商业银行贷款可能来源于对财政的间接支持，两者本质上是债务货币化。

特纳说，“权益”和“债务”最大的区别在于，前者是永久的合同关系，后者是需要在期限内履约的合同关系。 “破产使合同突然中止，本质上是违背市场经济的一种方法，会导致巨大的波动和混乱。”

“金融中介这个词不准确，容易误解的人们还只是金融机构支持供需匹配，但实际上是在创造信用，创造货币。 ”特纳说。 面对这种风险的唯一方法是金融机构对提高准备金率和准备高流动性的要求。

英国金融服务管理局按照《年金融服务法》的规定于3月31日停止运行，其部分宏观审慎监管职能归属英国央行，是对比机构、产品和市场行为其他监管职能而新成立的金融行为管理局( financial conduct authority )。 特纳没有在新机构工作，4日正式加入新经济思维研究所。