“FT：中国的“硬着陆”风险”

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北京时间7月3日，《金融时报》刊登了题为“中国“硬着陆”风险”的评论文章，全文摘要如下。

中国正在探索最困难的经济战略:使快速发展的经济减速。 最近，随着政府为使“影子银行”恢复可控状态而做出的努力不断推进，困难越来越明显。 但是，这只是更大画面中的一个镜头。 也有减速的经济崩溃的风险。 确实，中国依赖市场机制的愿望唤醒了一系列风险。

在最近的评论中，纽约州基斯科山智囊机构杰宁列维预报中心主席大卫•列维提出了一个非常重要的问题:中国经济失速是什么？ 普遍观点是，未来10年内中国经济增长幅度将从10%降至6%。 列维表示，作为更形象的理解，“迅速扩大的经济，使行驶中的列车加速，踩刹车，列车的前进速度就会慢慢减慢。 当然，这辆列车在原来的轨道上行驶，但是速度没有以前快了”，但是中国经济与其说是加速行驶的列车，不如说更像是大型喷气式飞机。

列维:“近年来，中国的这架喷气式飞机的几个发动机发生了故障，但是飞行员现在不想修理这些发动机，也不想启用好的发动机。 因此，他允许飞机减速。 但是，如果飞机速度太慢，就会因失速而坠毁。”

众所周知，2008年全球金融海啸爆发后，中国出口被创造，无法为经济提供推动力，投资迅猛增长，特别是2009年。 投资支出在中国国内生产总值中的份额迅速膨胀，从2007年的42%上升到了年的48%。 我们知道，为投资引擎提供燃料是信贷的爆炸性增长。 2009年，中国贷款年增长幅度接近30%。 事实表明，这项政策相当成功。 但随着繁荣的净出口成为“过去式”，中国政府目前希望减少对信用助燃投资的依赖度。 这样，中国经济剩下的发动机就要花钱了。

事实上，季度数据显示经济增长减速进展顺利(至少到目前为止是这种情况)。 。 但是，年增长下降到6%的威胁依然巨大。

首先，投资存量的大小取决于经济增长而不是活动水平，因此投资存量需要大幅减少。 试想一下，在停滞的经济中，投资存量逐渐归零。 另外，随着经济减速，公司的参与度越来越不活跃。 公司会发现库存迅速增加。

第二，固定资本投资也可能大幅减少，下跌40%。 很明显，这不利于经济的增长。

第三，引诱投资的诉求和行为的减少，也可能对利润产生巨大的负面影响。 这种趋势将损害公司的偿债能力，进一步降低投资。 最后，经济增长幅度的下降可能会对资产负债表产生意想不到的负面影响。 目前，中国的私营部门已经负债累累。

诚然，中国经济面临着巨大的变化，市场无法顺利接受它。

本文作者马丁•； 沃尔夫( martin wolf )是《金融时报》的副主编、首席经济评论家。 (米娜)